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优信二手车:行业低估期的无冕之王

   日期:2021-05-25     来源:www.vqunkong.com    作者:选车网    浏览:690    评论:0    
核心提示:近期不少小市值的中概股忽然暴涨,比如亿航智能1月份上涨214.35%,还有这周的荔枝,2月2日一天暴涨41.37%。其实这部分忽然暴涨的

近期不少小市值的中概股忽然暴涨,比如亿航智能1月份上涨214.35%,还有这周的荔枝,2月2日一天暴涨41.37%。其实这部分忽然暴涨的标的都是普罗大众知晓的,并且还是某个行业数一数二的龙头企业。但前期经过一轮下跌,都被大众遗忘了。

资金投入机会就在这部分被遗忘行业龙头中,下一次暴涨的机会可能就蕴藏在二手车行业中。

行业进步

从国内的汽车行业来看,2007年以前国内汽车产业处于高速成长期,从下图可以看到,2008年之后经历了三个阶段。第一个阶段(2008~2011)的复合增速是20.5%,第二个阶段(2012~2015)的复合增速是7.3%,第三个阶段(2016~2019)的复合增速只有1.2%。

三个阶段的复合增速不断降低,非常显然目前国内汽车产业已经进入存量角逐。存量角逐说明国内的人均汽车保有量已经增长到一定量,虽然千人保有量对比日韩美还有较大的差距,不过2019年的汽车保有量是2005年的5.75倍。

并且,在销售量增速下跌的同时,保有量增速维持稳定,特别是在2017年之后。

汽车产业进入存量角逐阶段,汽车保有量不断上升,这将更大程度活跃了二手车市场。从下图可以看到,在进入到第二个阶段(2012~2015)后,二手车买卖量增速明显高于新车销量。在2018年到2019年,新车销售量增速进入负增长的时候,二手车买卖量增速依旧维持正增长。

尽管2020年各行各业遭遭到新冠肺炎疫情的影响,二手车交易市场恢复得飞快。2020年3月国内二手车买卖量为95万辆,环比增长1235.8%,一下回到了1月份疫情爆发前的水平,随后每一个月的环比都录得正增长。2020年前11个月二手车买卖量为1276万辆,假设12月买卖量为200万辆,2020年二手车成交量为1476万辆,成交量将回到2019年的水平。这可以理解成,2020年的二手车行业几乎没遭到新冠肺炎疫情影响。

出处:中国汽车流通协会

这样有生命力的行业,一定会催生出具备资金投入价值的行业龙头,尽管目前的二手车行业依旧角逐激烈,还在行业冬季,不过优信二手车(UXIN.US)极大概成为胜利者,并且目前的极具备资金投入价值。

不断进化的商业模式

优信的团队还在一级市场筹资的时候,就已经得到了各大资金投入机构的认同。2013年A轮筹资3000万美金,还吸引了包括高瓴、DCM在内的海量顶级资金投入人,一年之后的B轮筹资额直接飙升2.6亿美元。

当时有更夸张的说法,觉得一级市场投二手车行业的资金几乎被优信吸光了,这部分一级市场的顶级资金投入人用手上的资金纷纷给优信投了一票。

在业务方面,优信在行业内是进化最快的。2011年以旗下的优信拍B2B二手车业务切入二手车交易市场。然后迅速进入2C市场,以线上线下结合的O2O模式运营,线上展示线下销售,一体化服务。

2019年7月开始剥离汽车金融业务,专注二手车买卖业务,提高二手车买卖服务品质和口碑。

2020年转型为纯线上化买卖,不只借助云数据、人工智能技术优化了成本结构,还达成了轻资产运营。

早已经是国内最大二手车在线商城的优信,还在2020年9月份转型成自建库存的自营模式,自建二手车库。在这种模式下,优信通过预售的方法来供应合作商的车源,针对极具性价比的车款还会自采。

入库的二手车会经过翻新,最大程度保证二手车的品质和品相。自建库存可以进一步把控提供链水平,提升买卖的确定性。

假如把优信比喻成二手车界的京东,那样在自建库存之后的优信就像自建物流体系之后的京东,在二手车交易的全部环节都提升了服务水平。

在转型成自建库存模式之后,优信就不止是一家二手车经纪,还加大了二手车电子商务的地位。第一来看看目前电子商务的格局,能将规模做大的综合型电子商务只有淘宝和拼多多,除此之外都专注在一个细分范围,比如京东专注电器商品,新氧专注医美,还没有上市的“毒”专注潮鞋。

用户也愈加习惯到垂直细分电子商务搜索商品,由于垂直电子商务愈加深入,还会提供有关细分行业的特有服务。比如“毒”有球鞋鉴别服务,电子商务的垂直细分化是将来的大趋势。

优信是二手车垂直范围的龙头电子商务平台,其进步进程也和综合型电子商务一样的。由于用户想用某个电子商务平台的需要是比较一致的,第一要有丰富的信息,囊括了行业所有品类。然后,用户在平台上可以随便完成买卖,轻松获得实物产品。

在平台的角度,第一是信息发布和信息撮合的平台,然后要建设有关的基础设施,既是提高提供链能力,更是提高电子商务的履约能力。

在优信的角度来看,作为国内最大的二手车电子商务平台,信息的丰富度已经足够了。为了提升买卖水平,优信的解决方法是自建库存。

优信从B2B起家,然后切入到2C市场,目前自建库存加大基础设施,这进步路径不就和阿里巴巴是否一样?阿里巴巴从1866的2B业务起家,然后用淘宝切入2C市场,最后以新手和阿里云加大基础设施。

在二手车线上买卖平台中,能有如此进步的只有优信二手车。

上涨空间巨大

优信的经营模式和过去相比已经出现非常大的改变,因此用过去财务的数据进行估值并不合理。这里使用的估值方法先预估将来三年二手车行业的成交量,依据的优信的市场份额和二手车平均成交价估算出优信三年后的收入规模,配以市销率估算出市值。

假设将来三年二手车买卖量维持10%的年复合增长,2020年成交量大概为1476万辆,预计2023成交量为1965万辆。

2019年国内二手车买卖量大概为1500万辆,依据优信的2019年财报,优信2019年成交97,100辆,占全国买卖量大约为0.65%,假设三年后该占比提升至1%,即2023年优信成交量为19.65万辆。

依据优信发布的二手车买卖单价分布状况,以每一个区间段的中位数和分布概率计算出平均成交价大概为12万元。即三年后优信的GMV为235.8亿元。

出处:优信2020年二手车消费洞察报告

2019年优信GMV为112.68亿元,总收入为15.88亿元,每GMV产生收入为0.14元。由于优信服务优化,成交水平提升,预计该比率在三年后提升至0.2元。即2023年优信总收入为47.16亿元。

近期优信的市销率为10.62倍,假设将来保持该估值水平,即估值为77亿美元,目前市值只有4.3亿美元,可见上涨空间巨大。这就是为何上文提到的,目前优信极具资金投入价值。

出处:Seeking Alpha

最后

可能大多数人都了解,目前的二手车是低谷期,有关企业营业额也遭到打压。不过大家也要看到乐观的方面,目前二手车的角逐格局比几年前愈加明确了,而在“剩者为王”的网络行业,在低谷期活下来意味着将来可能出现爆发性增长。

优信作为行业龙头,并且自建库存强化提供链,服务品质不断提高,账上还趴着2.6亿元。优信大概率能度过冬季,也将成为王者。

 
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